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【东吴电新】汇川观点重申：主业H2有望复苏，人形机器人持续关注观点重申：今日汇川技术盘中大涨，市场对公司人形机器人业务开始有所预期，在工控弱复苏的背景下公司基本面也在持续优化、Q2起有望逐季向好，目前公司估值水平对应23年35x、24年26x，尚处于历史中值往下，继续强烈推荐！传统业务边际向好，战略业务稳步推进，弱复苏下凸显公司长期成长能力。传统主业方面，6月整体订单预计同比+50%（工控订单预计同比+40%），工控下游除光伏外、注塑机、空压机、纺织、机床等传统行业也有明显恢复。展望H2，需求触底恢复+低基数背景下，我们预计全年工控板块同比+25-30%，新能源汽车有望实现过亿经营性利润（激励费用预计几千万）。战略业务方面，第二代数字化平台有望在10月推出，行业覆盖面更广；海外业务依靠“local for local”+行业线出海等方式加速布局，今年海外收入占比再度提升；精密机械、气动、节能电机、储能PCS等新兴业务进展顺利，今年H1完成新品推出及韩国SBC等重点公司并购。组织变革持续推进，公司正在搭建4A架构，有望高效孵化数字化、能源管理、机器人等新业务。目前已完成BA（Business Architecture），正在推进DA（Data Architecture），后续将陆续完成AA（Application Architecture）和TA（Technology Architecture）。展望2025年，受益于组织变革带来的人效提升，利润增速有望高于收入增速。人形机器人方面，公司持续关注行业发展趋势，目前仅处于跟客户早期交流接触的阶段（并未实现送样），但产品端电机、驱动器、丝杆（有莱恩和SBC两家子公司）、视觉等公司均有零部件基础。公司的SCARA机器人已是国内份额和利润率“双第一”，公司一旦下场机器人核心部件领域，我们预计其技术落地能力强。我们将持续关注公司在人形机器人领域的最新进展。风险提示：宏观经济下行，竞争加剧，人形机器人拓展不及预期等。